期货基础知识-利率期货交易:利率期货交易策略合约及其应用(一)

利率期货合约交易策略及其应用实例

利率期货合约-的交易策略是指投资者在交易利率期货合约时，为保值债券现货，获取交易差价收益而采取的具体措施。

人们交易利率期货的目的合约和交易“商品期货”的目的基本相同。这些目的主要包括：保值现货交易；投机套利。以上两个目的可以概括为：降低现货交易的风险，保值现货交易；使自有资金增值。在这两个目的中，重要的是保持现货交易的价值。

上面所说的现货主要是指投资者持有的* *债券、金融债券、公司债券、大额可转让存单等债权凭证(债券)。发行人发行这些债券后，它们的票面利率

经常固定。但是，一国金融市场的市场利率是不断变化的。当市场利率上升时，已经买了债券的投资者收益会相对减少(还有就是说，会产生机会成本)。以避免市场利率变动给债券持有人带来损失；为了固定利率从而固定债券持有人的利息收入，债券持有人可以交易期货合约(包括交易利率期货合约)。

为了达到现货交易和投机套利的目的，有必要了解利率期货的交易策略。下面介绍利率期货交易的常用策略。为了使读者(投资者)更清楚地理解某种策略的原理，并能准确地把握和运用该策略，在介绍过程中列举了一定数量的实例。

利率期货的套期保值交易策略及其应用实例

套期保值现货交易的利率期货交易策略包括：卖出利率期货合约，买入利率期货合约。

(1)卖出利率期货合约套期保值策略及其应用实例

例如，某投资基金经理持有一批长期美国国债，总面值为100万美元，年利率为10.75%，于200X年12月26日到期。假设该批长期国债在当年9月18日的市场价格为99_00。

该经理担心未来几个月金融市场的市场利率可能会大幅上升，这可能会影响他持有的长期国债的现货价格。为避免可能出现的价格下跌，管理人于当年9月18日在期货市场以83-00的价格卖出10份12月份美国长期国债利率期货合约(注：每份期货的面值为10万美元)。

正如预期的那样，12月20日市场利率确实上升了，经理持有的美国长期国债的现货市场价格跌至90-00。这一天，经理以75-00的价格对手中的空头头寸进行了对冲(也就是买入了之前卖出的长期美国国债期货合约)。

通过在期货市场交易，经理用期货交易的利润弥补了在现货市场的(部分)损失。管理人的现货交易、期货交易和所有交易的盈亏计算过程和结果见表4.6。

从上面的例子可以看出，卖出利率期货合约套期保值策略的内容包括：

当持有的债券(包括长期债券和短期债券)的市场利率预期上升时，应采取卖出利率期货的策略合约。

卖出利率期货合约的标的债券名称、期限、金额应与手中的债券名称、期限、金额基本一致(或相等)。人们把这种情况简称为“三相似”。

(3)交易利率期货和交易现货的方向应该相反。

表4.6现货交易、期货交易和所有交易的损益计算过程和计算结果

注：虽然期货交易的利润没有弥补现货的全部损失，但减少了现货投资的损失。以至于现货交易基本上被保留了下来。

现货交易与期货交易套期保值的过程还是有“一个区别”的。即反方向(方向不同)——在现货市场持有(或买入)债券的情况下，要在期货市场卖出对应的债券期货合约。恰恰相反，恰恰相反。

(4)卖出利率期货合约的情况下，现券持有者必须在未来某个时间反向买入相同的利率期货合约。这种交易方式在金融界被称为“对冲交易”。也叫“平仓”。

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