期货市场知识-金融期货知识:双向竞价基差交易

金融期货知识：基差交易的形式

(3)双向喊价交易的基差交易

双向喊价交易的基差交易是指在实际经济活动中，交易者通常既是买方又是卖方的一种基差交易形式。这时候他就可以综合运用买方喊价交易和卖方喊价交易。作为卖方，他可以要求他买方的客户为他购买期货合约，进行买方的喊价交易；作为买方，他可以要求他的卖方客户为他卖出期货合约。

在交易者既是买方又是卖方的情况下，作为买方，他应该是买方来对冲；作为卖家，他想做卖对冲。但是，如果他用双向喊价交易的方法，他自己就不用做套期保值交易了。只要他确定了有利的“买入时的基差”和“卖出时的基差”，那么无论价格如何变化，他都可以达到理想的对冲效果，甚至可以盈利。

下面是一个例子：

例如，中间商B在10月3日与经销商A达成预购协议，购买商品A.交易条件低于该商品12月期货价格，庄家A可以选择30天内的任意期货价格。此交易属于卖方的出价基础交易。

10月5日，中间商B找到经销商C，双方达成基差交易协议：经销商C同意在中间商B提出的12月期货价格低于5的条件下买入商品A，经销商C可以在30天内选择任意一天的期货价格。该交易属于买方出价基础交易。

10月10日，商品A的价格涨到了20。庄家A认为价格已经达到顶峰，于是按照约定，庄家A通知券商B的经纪人在20合约卖出12月商品A的期货，对冲了券商B在期货市场的多头头寸。交易商A在12把现货商品A卖给经纪人B，经纪人B会在20卖出。

十天后，10月20日，商品A的期货价格暴跌至9，庄家C认为价格已经跌到了底部。于是交易商C通知中间商B的经纪人在9合约买入商品A的12月期货，对冲了期货市场中间商B的空头头寸，中间商B支付9-5=4。上述交易过程和结果可以反映在下表中：

表7.18经纪人B的交易过程和结果

现货市场和期货市场的交易结果是均衡的，中间商B的总净利润是11-8=3。

这是中间商b进行双向竞价交易的基差交易的结果，当然，在上面的例子中，如果价格先跌后涨，结果不会改变，因为中间商的利润来自于基差的变化值。

关于双向喊价交易基差交易的数学模型分析，请读者结合“买方喊价交易基差交易数学模型”和“卖方喊价交易基差交易数学模型”的分析方法自行分析。

从基差交易的来源和含义可以看出，基差交易者也是套期保值交易者。基差交易是套期保值者希望进一步降低风险的一种交易方式。但是需要指出的是，并不是所有的交易者都要做基差交易，都能做好基差交易，要看具体情况。如果一个套期保值者是期货交易的老手，想通过基差交易来决定现货的买入(或卖出)价格，那么最好同时做基差交易。

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