期货市场知识-金融期货知识:卖方出价基差交易(二)

2.卖方竞价交易基础交易的数学模型分析

(1)基本假设

以下讨论的都是同一商品同一交割期的期货合约。我们所说的价格是指一个期货价格合约或者相应数量的现货商品的价格(即单位商品的价格)。持有成本为0。

s？——时间为t时的现货市场价格；

f？-当前时间的期货市场价格；

s？-T2时间的现货市场价格；

f？-T2时间的期货市场价格；

C是双方事先确定的差额，我们称C为基差交易常数。

表7.17套期保值假设

(2)基本操作

买方以当前期货市场价格f对冲？购买商品期货后合约在他愿意或能够购买现货商品之前，他与现货商品的卖方约定：现货商品的卖方可以(且必须)在未来随时通知买方根据当时期货市场的价格r对期货进行套期保值合约，由此产生的盈亏归买方所有；(2)期货平仓之后，如果双方事先协商好，现货商品买方将以低于C的期货价格卖出，那么现货商品卖方将使用(F？-c)以该价格卖出买方套期保值者的现货。

(3)套期保值结果分析

期货市场买方套期保值者的损益是：

什么时候f？-F？当0时，买方套期保值者在期货市场获利；

什么时候f？-F？0，套期保值者在期货市场有亏损。

买方套期保值者实际从现货商品的卖方手中购买现货商品的价格是(f？―C).

买方套期保值者的综合支出为：现货市场的实际卖价-期货市场的利润。即：

f？-C-(F？-F？)=F？-丙

又因为：F？C-S？=(F？-S？)-C=[-(S？-F？)]-C=[-B？]-C=-B？丙.所以可以看出，当c等于实际基数(b？)，买方对冲者刚好对冲成功。

需要指出的是，一旦确定了c。买方套期者的综合支出也确定为(F？-C)，综合支出的金额不仅与未来现货市场价格s有关？无关，还与未来期货市场的价格f有关？也不相干就是说套期保值者和现货卖方约定C时，套期保值者已经完成了风险转移。

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