期货交易知识-金融期权交易策略期权基本交易策略(二)
(C)买入看跌期权(BuyPutOption),又称看跌期权多头。
买入看跌期权期权,指期权买方在支付期权后,有权在未来某个时间,以约定的价格向卖方卖出一定数量的某种金融商品(或金融期货合约)。投资者买这个期权是因为他预期标的资产的市价会下跌。
买入看跌期权之后,如果标的资产的市场价格真的下跌,跌破约定价格,投资者可以行使权利,以更高的约定价格卖出所持有的标的资产,从而避免市场价格下跌带来的损失。如果期权买方不拥有标的资产,他会在标的资产市价下跌时以较低的市价买入标的资产,然后以较高的约定价格卖出标的资产,从而获利。利润的大小是由标的物市场价格的下跌决定的。反之,买入看跌期权期权后,如果标的物市场价格不跌,或者相反,投资者可以放弃期权,此时他就失去了已支付的费用期权。
一般认为看空期权的买家潜在损失是有限的(仅限于他支付的费用期权),而其潜在利润是无限的。但事实上,对于看空的买方期权,即使从纯理论的角度来看,他们的潜在利润也不可能是无限的——这是因为任何标的资产的市场价格都不可能跌破零。换句话说,即使在*终端的情况下,各种标的资产的市场价格为零作为其下跌的极限。同时,在买入这个看跌期权的时候,投资者总是要支付一定的费用期权,而且期权的费用不能是负数,即使是没有内在价值的看跌期权。所以对于看空期权的买家来说,他们潜在的大利润只能局限于约定价格和期权手续费的差价。
例3:某投资者买入IBM的1000份6个月到期的看跌期权期权,约定价格为70美元,期权每股费用为6美元(因此,投资者的初始投资为6000美元)。假设IBM股票的当前价格是65美元。
如果股票价格在到期日是59美元。投资者可以以每股59美元的价格买入1000股,根据put期权合约的规定,以每股70美元的价格卖出同样的股票,实现每股11美元的利润,总利润为11000美元(忽略支付的费用期权)。如果扣除6000美元的初始支出成本,净利润为5000美元。
如果到期日股价高于70美元,则为看跌期权在到期日价值为零,投资者每股亏损6美元,意味着总亏损6000美元。表12.3详细解释了这个例子。12.3显示投资者每股净损益随到期日股价的变化期权。
根据12.3,当投资者买入看跌期权时,盈亏平衡价格等于约定价格与费用的差额期权。如果盈亏平衡价格用表示,约定价格用X表示,看空期权费用用P表示,那么:BP=X-P。
在上面的例子中,盈亏平衡价格BP=70-6=64美元。
表12.3看跌期权多头盈亏分析表
12.3买入IBM欧洲看跌期权期权盈亏状况
(D)卖出看跌期权【selk write】看跌期权】,又称看跌期权做空。
对于投资者,尤其是套利者和投机者来说,卖出看跌期权期权的目的是通过收取期权手续费来获取收益。投资者能否获得这笔收益,也就是他们收取的费用期权能否抵消卖出期权产生的损失,取决于他们对标的物期权的市场价格的预期是否准确。
一般来说,如果投资者看好市场价格,就会卖出看跌期权;而如果投资者看跌市价,则看涨卖出期权。可以看出期权的“看涨”和“看跌”是针对期权的买家。对于期权的卖家来说,情况正好相反。
从利润来看,投资者卖出看跌期权,就像卖出看涨期权一样,利润大的是他们收取的手续费期权。所以对于投资者来说,卖出看空期权的大利润也是有限的。但从亏损的角度来看,由于卖出看跌期权和买入看跌期权之间的盈亏对称,投资者的较大亏损是期权的约定价格和手续费之间的差价。
例4:某投资者卖出1000股IBM的欧式看跌股,期限为6个月期权,约定价格为70美元,看跌股期权的价格为6美元(那么期权的价格为6000美元)。假设股票的当前价格是68美元。
如果IBM股票的价格在到期日低于70美元(假设59美元),看空期权的多头将执行这个期权,看空期权的买方可以以每股59美元的价格买入1000股,按看空期权: 012。那么,看空期权(看空期权做空)的卖方损失11000美元,如果扣除收到的期权费用6000美元,净亏损5000美元。
如果IBM股票的价格在到期日高于70美元或更高,看空的多头期权认为没有利润,会放弃业绩。此时看涨的卖家期权将获利6000美元(期权手续费)。
表12.4详细解释了这个例子。12.4显示投资者每股净损益随到期日股价的变化期权。
表12.4看空期权做空盈亏分析表
12.4欧洲看跌出售IBM期权的盈亏状况
根据12.4,当投资者卖出看跌期权时,盈亏平衡点价格等于约定价格与费用的差额期权。如果BP代表盈亏平衡点的价格,X代表约定价格,P代表看空期权费,那么:BP=X ~ P。
在上面的例子中,盈亏平衡价格BP=70-6=64美元。
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