期货基础知识-利率期货交易:利率期货套利交易策略及其应用(二)
(二)复杂的投机套利交易方法(策略)
人们通常将复杂的投机套利交易称为套期保值利息交易。套期保值交易是指投资者在同一时间买卖不同的期货(包括不同的商品、不同的市场、不同的交割期)合约,然后在未来同一时间做反向操作,获取价差收益的一种交易方式。为了描述方便,我们将复杂的投机套利交易称为套期保值利息交易。
根据交易的具体情况,金融期货的套期保值利息交易可分为跨期套利交易、跨商品套利交易和跨市场套利交易三种?其中,跨期套利交易可分为三种:多头跨期套利交易、空头跨期套利交易和蝴蝶跨期套利交易。下面只介绍跨期套利的三种交易方式的相关内容。
1.牛市中的跨期套利交易(策略)
金融期货市场为牛市时,近期期货合约的价格涨幅一般大于远期期货合约的价格涨幅。投资者买入近期期货,同时卖出远期期货,然后在未来做反向操作,获取价差收益——这是牛市跨期套利交易策略的主要内容。
例如,一位投资者预计6月和9月的美国* *长期国债期货价格之间的价差将扩大。于是3月2日,芝加哥商品交易所以70-10合约3手的价格买入6月期货;在70-03合约3手(1手=100000美元)卖出9月期货。
到5月9日,以75-16合约 (平仓)的价格卖出6月期货;在74-10合约(平仓)买入9月期货。
(注:1手美国* *长期国债期货合约变动1点=31.25美元)
要求的计算:
(1)3月份,两个不同期限的期货价格差合约。
(2)5月份,两个不同期限的期货价格差合约。
(3)投资者在本次套利交易中的盈亏。
解:(1)3月份,两个不同交割期的期货价差合约。
差价=(70 10)-(70 03)=00 07或者,差价=(70 * 10/32-70 * 3/32)=7/32。
(2)5月份,两个不同交割期的期货价差合约。
差价=(75 16)-(74 10)=01 06。
(3)投资者在本次套利交易中的盈亏。
计算结果显示,投资者通过本次跨期套利交易获得2906.25美元的利差收益。
2.熊市跨期套利交易(策略)
在金融期货市场是熊市的情况下,近期期货合约的价格一般会比远期期货合约的价格下跌更多。投资者通过卖出近期期货,同时买入远期期货,然后在未来做反向操作,获得利差收益——这是熊市跨期套利交易策略的主要内容。
可见,熊市跨期套利交易模式在操作上与牛市跨期套利交易模式正好相反。
例如,一个投资者在2008年1月8日在芝加哥商业交易所以72-08的价格卖出。
3月美国长期国债(近期)010-310,522 (1=100,000美元);同时在72-13价位买入美国6月长期国债(远期)合约2。到6月17日,以67-30合约的价格买入2只3月期美国长期国债;以68-31合约平仓的价格出售6月长期美式家具。
【注:1手美国长期国债合约变动1点=31.25美元】
要求的计算:
(1)投资者交易3月国债合约损益。
(2)投资者交易6月份国债合约的盈亏。
(三)投资者本次套利交易的净损益。
解决方案:
(1)投资者交易3月国债合约损益。
(相当于8625美元的利润)
(2)投资者交易6月份国债合约的盈亏。
(损失6 875美元)
(三)投资者本次套利交易的净损益。
净损益=8625-6875=1750美元(indica
蝴蝶跨期套利是另一种常用的跨期套利交易方式。它由三种不同交割期的期货交易组成。投资者先买入(或卖出)n个交割期较短的期货合约,卖出(或买入)2n个中间交割期的期货合约,买入(或卖出)n个交割期较长的期货合约,以后再做反向操作。可以说,蝴蝶套利交易法是由两个方向相反、共享中间交割期的跨期套利交易所组成的。
例1:买入三只3月交割的美国长期国债期货合约,卖出六只6月交割的美国长期国债期货合约,买入三只9月交割的美国长期国债期货合约。
例2:卖出3个3月交割的美国长期国债期货合约,买入6个6月交割的美国长期国债期货合约,卖出3个9月交割的美国长期国债期货合约。
蝴蝶跨期套利交易模式实际上是由两种跨期套利交易模式组成的。一种是牛市跨期套利交易【买入3月(近期)期货合约,卖出6月(远期)期货合约】;另一种是熊市跨期套利交易法【卖出?6月(近期)期货合约,买入9月(远期)期货合约】。投资者对蝴蝶跨期套利交易感兴趣的原因之一是就是,因为投资者认为中间交割月份合约的期货价格与两个交割月份合约的期货价格会有差异。
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